Факторы, усугубляющие противоречие
Многие факторы, способствующие разногласиям по ИПЦ, окутаны сложностями, связанными со статистической методологией. Другие основные факторы, способствующие возникновению разногласий, связаны с определением инфляции и тем фактом, что инфляция должна измеряться косвенно.
BLS описывает ИПЦ как меру среднего изменения цен на товары и услуги, приобретаемые домашними хозяйствами, с течением времени в среднем на повседневной основе. BLS использует структуру стоимости жизни для принятия решений относительно статистических процедур, используемых для определения ИПЦ.Эта основа означает, что уровень инфляции, указанный в ИПЦ, отражает изменения в стоимости жизни или стоимости поддержания фиксированногоуровня жизни или качества жизни.Другими словами, это индекс стоимости жизни.
Процедуры, используемые BLS для расчета ИПЦ, подробно представлены вСправочнике по методам BLS, глава 17, озаглавленная «Индекс потребительских цен».
Что делать инвесторам?
Инвесторы могли использовать официальные цифры ИПЦ, принимая цифры, представленные правительством, за чистую монету. В качестве альтернативы инвесторы сталкиваются с необходимостью выбора меры инфляции Вильямса или Рэнсона, неявно принимая аргумент о том, что официально опубликованные цифры ненадежны. Таким образом, инвесторы должны получить информацию по теме и занять свою позицию по этому вопросу.
Различные уровни ИПЦ для одного повышения цены в зависимости от поведения потребителей могут быть рассчитаны с использованием методологии BLS, и не исключено, что в зависимости от моделей потребления потребитель может столкнуться с различными уровнями инфляции. Следовательно, ответ может зависеть от конкретного инвестора.
Полемика
Первоначально ИПЦ определялся путем сравнения цен фиксированной корзины товаров и услуг за два разных периода.В данном случае ИПЦ представлял собой индекс стоимости товаров (COGI).Однако со временем Конгресс США принял точку зрения, согласно которой ИПЦ должен отражать изменения в стоимости для поддержания постоянного уровня жизни. Следовательно, ИПЦ превратился в индекс стоимости жизни (ИСЖ).
За прошедшие годы методология расчета ИПЦ претерпела множество изменений.Согласно BLS, изменения устранили предвзятость, из-за которой ИПЦ завышал уровень инфляции.Новая методология учитывает изменение качества товаров и замену.Замещение, изменение покупок потребителей в ответ на изменение цен, изменяет относительный вес товаров в корзине. Общий результат – более низкий ИПЦ. Однако критики рассматривают методологические изменения и переход от COGI к COLI как целенаправленную манипуляцию, которая позволяет правительству США сообщать о более низком ИПЦ.
Джон Уильямс, американский экономист и аналитик правительственной отчетности, предпочитает ИПЦ или показатель инфляции, рассчитываемый с использованием оригинальной методологии, основанной на корзине товаров с фиксированным количеством и качеством.
Дэвид Рэнсон, другой экономист из США, также ставит под сомнение жизнеспособность официального ИПЦ как индикатора инфляции.В отличие от Уильямса, Рэнсон не поддерживает точку зрения о манипулировании ИПЦ.Вместо этого, по мнению Рэнсона, ИПЦ является запаздывающим индикатором инфляции и не является хорошим индикатором текущей инфляции.По словам Рэнсона, повышение цен на сырьевые товары является лучшим индикатором текущей инфляции, поскольку инфляция изначально влияет на цены на сырьевые товары, и может потребоваться несколько лет, чтобы эта инфляция на сырьевые товары прошла через экономику и отразилась в ИПЦ.Рэнсон основывает свой показатель инфляции на корзине товаров из драгоценных металлов.
Что сразу очевидно, так это то, что существует три разных определения ИПЦ. Поскольку эти определения не эквивалентны с операционной точки зрения, каждый метод измерения инфляции приводит к разным результатам.
Инфляция и расчеты прибыли
Уровень инфляции также влияет на результаты, которые рассчитывают инвесторы и аналитики, поскольку они определяют доходность портфеля. Инвесторы должны рассчитывать свою общую требуемую норму прибыли (RRR) на номинальной основе с учетом влияния инфляции. По мере увеличения темпов инфляции необходимо получать более высокую номинальную доходность, чтобы получить желаемую реальную норму доходности. Номинальная годовая требуемая общая доходность приблизительно равна реальной требуемой доходности плюс уровень инфляции. Для коротких инвестиционных горизонтов подходит приблизительный метод.
Однако для более длительных инвестиционных горизонтов (например, 20 лет и более) следует использовать несколько иной метод, поскольку приближенный метод внесет дополнительную неточность, которая будет увеличиваться по мере увеличения инвестиционного горизонта. Более точная оценка номинальной годовой требуемой общей доходности рассчитывается как произведение единицы плюс годовой уровень инфляции и единицы плюс требуемая годовая реальная норма доходности.
В следующей таблице измеряются три соответствующих метода определения инфляции с желаемой нормой реальной доходности 3%. Результаты в таблице показывают, что по мере увеличения разницы между уровнем инфляции и реальной нормой доходности разница между приблизительной и точно определенной общей требуемой доходностью увеличивается.
Эффект от этих различий усиливается по мере увеличения инвестиционного горизонта. В следующей таблице показано влияние на стоимость 1 доллара за 10, 20 и 30 лет при различных номинальных общих требуемых доходах, определенных для каждой оценки инфляции. Первая ставка доходности в каждой паре – это приблизительная доходность, а вторая ставка определяется более точно.
ИПЦ и государственные расходы
Правительства также используют ИПЦ для определения будущих расходов. Многие государственные расходы основаны на ИПЦ, и, следовательно, любое снижение ИПЦ окажет значительное влияние на будущие государственные расходы.
Более низкий ИПЦ дает как минимум две основные выгоды для правительства:
- Многие государственные выплаты, такие как социальное обеспечение и доход от TIPS, привязаны к уровню ИПЦ.Таким образом, более низкий ИПЦ приводит к более низким платежам и государственным расходам.
- ИПЦ дефлирует некоторые компоненты, используемые для расчета реального ВВП – более низкий уровень инфляции свидетельствует о более здоровой экономике. Другими словами, если истинный уровень инфляции выше, чем ИПЦ, рассчитываемый правительством, то реальная норма прибыли инвестора будет меньше, чем первоначально ожидалось, поскольку незапланированный уровень инфляции съедает прибыль.
